专题：站上3600点 A股赚钱效应持续
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本报记者 吴晓璐
7月24日，国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》，拟进一步明确不正当价格行为认定标准，完善低价倾销认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。
今年以来，新能源汽车、光伏、煤炭、水泥等多领域纷纷提出整治“内卷式”竞争，而A股市场也掀起了一轮“反内卷”行情。据Wind数据统计，截至7月24日收盘，上证指数成功站上3600点，其中，“反内卷”概念板块交投活跃。自7月份以来，Wind反内卷指数涨幅为17.17%。
市场人士认为，“反内卷”需要供、需两端同时发力，后续随着各个领域政策出台，推动“反内卷”取得成效，推动相关领域企业盈利改善，将带动A股走出新一轮行情。目前，行情主要围绕上游钢铁、水泥、煤炭等行业展开，未来有望扩散到能源金属、光伏、锂电等下游高端制造业。
“反内卷”板块上涨
7月1日召开的中央财经委员会第六次会议提出“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，引发市场各方关注，多部门发声，A股市场也出现积极反应。
7月1日，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》；7月3日，工业和信息化部部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会时提出，“依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”；7月23日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开企业座谈会时表示，“推动整治‘内卷式’竞争、拓展产业链供应链合作、促进科技创新、完善公司治理和国际化经营服务等”；7月24日，广东金融监管局二级巡视员黄海晖在2025年上半年广东银行业保险业新闻通气会上表示，广东金融监管局纵深推进、重拳整治行业乱象，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争。7月23日至24日，国务院国资委在京举办地方国资委负责人研讨班，会议提出，带头抵制“内卷式”竞争，加强重组整合，推动国有资本优化配置，形成新的国有资本布局结构。
从相关板块走势来看，据Wind数据统计，7月份以来，截至7月24日，普钢、水泥、玻璃玻纤（申万二级行业）板块涨幅居前，涨幅分别为25.82%、25.14%、21.49%。
谈及此轮“反内卷”行情，北京市星石投资管理有限公司（以下简称“星石投资”）相关负责人对《证券日报》记者表示，主要有两方面助推因素：一方面，“反内卷”政策明确后，市场对政策持续推进将带来行业供需格局优化的一致预期正在形成，市场对于内卷行业业绩持续承压的担忧有所缓解，基本面预期改善增加资金关注度、推动板块表现；另一方面，当前股市结构分化，上半年金融股和科技股表现较优，但钢铁、建筑材料、电力设备等板块在上半年的整体表现偏弱，这些板块处于被低估的状态，板块内部筹码结构相对出清，随着资金关注度的提升，资金流入带来的板块走强概率自然会比较大。
中信建投证券策略分析师夏凡捷在接受《证券日报》记者采访时表示，“反内卷”成为当前市场热点主题。多数板块行情预计在概念热度消退后将重新回归基本面，而在更有实质约束力的政策举措落地后，“反内卷”有望成为横跨多个行业的市场行情主线。
仍处于交易预期阶段
目前“反内卷”具体落地政策尚未全面出台，整体仍处于交易预期阶段。市场人士认为，随着各部门“反内卷”政策落地，市场可能围绕相关政策开展新一轮行情，并随着政策预期兑现而结束。
从全球来看，为了应对产业无序竞争、产能过剩，海外也推动过“反内卷”行动。申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，日本、英美及德国的相关经验显示，鼓励兼并重组，提高行业标准，市场化出清的同时匹配托底政策，或是可行的政策组合。
“下一步‘反内卷’可能从供、需两端同时出手，遏制重复竞争的同时，推动资源向提质增效以及符合经济转型需求的方向流动。”星石投资相关负责人表示，随着“反内卷”政策的推进，相关领域将经历政策推动预期改善—产能出清验证—盈利弹性释放的过程，相关板块个股也会跟随表现。目前“反内卷”行情正处于预期改善阶段，各个板块中出现估值修复的普涨行情。随着进入到产能出清验证和盈利弹性释放阶段，板块内部将有所分化，那些供需格局和基本面真正出现改善的公司大概率会有更为持续的表现。
夏凡捷表示，当前，市场主要围绕上游钢铁、水泥、煤炭、多晶硅等品种展开。随着政策预期继续强化，行情也会扩散到玻璃玻纤、能源金属等品种和光伏、锂电等下游高端制造业，本阶段行情可能随着后续政策预期兑现而结束。
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责任编辑：高佳
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